尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(né特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ng)音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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