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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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