射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么>

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。