当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zh画的作者是谁 画的作者是高鼎吗ǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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