此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高100块钱值多少美元，100美元是几百元钱银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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