周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市(shì)场展现出(chū)更多结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指(z民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的hǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)低基数(shù)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市(shì)场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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