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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(h人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟òu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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