金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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