5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qiá修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句n)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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