公募基金(jīn)交(jiāo)易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和(hé)券商结算模式之后(hòu)，一种(zhǒng)创新(xīn)模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成立的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金(jīn)，该(gāi)基金由(yóu)博道基(jī)金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行三方合作(zuò)推出。目前正在发行(xíng)的(de)易方(fāng)达(dá)中证软件服(fú)务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸(xī)引(yǐn)了行(xíng)业各方目光(guāng)，据(jù)业内人士透露，除了广发证(zhèng)券(quàn)有落地的基金产品之外，其他券商、基金(jīn)公司也在关注研究这(zhè)一(yī)新(xīn)的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看来，目前(qián)基金结(jié)算模式(shì)迎来(lái)新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算模式，最大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金(jīn)25年的历史长河中(zhōng)，托管(guǎn)人(rén)结算模式是最早(zǎo)出现(xiàn)也是(shì)最为成熟的基金(jīn)结(jié)算(suàn)模式(shì)。到(dào)了2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓手，之后由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)行业各(gè)方探(tàn)索中落地。

　　据中国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有期(qī)混合是(shì)首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金。而(ér)目前正(zhèng)在发行的易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券是率(lǜ)先有落地(dì)基金(jīn)产品的券商，据(jù)了解，其他(tā)券商也在积极研究这一(yī)新(xīn)的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据(jù)博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是(shì)指，公募基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进行交(jiāo)易申报，由托(tuō)管银行进行(xíng)结算(suàn)，在这(zhè)种(zhǒng)模式下，资金(jīn)存放在托管银行(xíng)的托管(guǎn)账户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的与(yǔ)一般券结(jié)模式的(de)最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立(lì)的资金(jīn)账(zhàng)户无需实际上的银证转账存入资金(jīn)，每个(gè)交易日基金公(gōng)司(sī)采用申报(bào)交易额度(dù)，使用虚头寸资金的(de)方式(shì)进行(xíng)场内交易，券商根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计算产(chǎn)品资金账户虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪(jì)券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资验券的优点，同时资金(jīn)结算由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定程(chén写照的意思 写照是什么词性g)度上调动(dòng)了托管行的(de)积(jī)极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富(fù)了公(gōng)募(mù)基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商财富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结算模式(shì)备选(xuǎn)可以(yǐ)有助于(yú)降低(dī)运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来的优质交(jiāo)易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公司的(de)商业(yè)利(lì)益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾业(yè)务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐(jiàn)形成，该(gāi)模式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模(mó)式突破了现行客户交易(yì)结算资(zī)金(jīn)的三方存管框(kuāng)架，谈及(jí)这类模(mó)式的(de)创新点，平安基(jī)金总结为三(sān)大方(fāng)面：“一是虚头寸(cùn)：实(shí)现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资(zī)验券(quàn)；三是日终资(zī)金对(duì)账(zhàng)：实(shí)现证券公司(sī)与托管人系统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作为一种(zhǒng)新的(de)交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者对类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往的结(jié)算(suàn)模式，公募基金采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上(shàng)看，ETF的募集和日(rì)常(cháng)申购赎回都(dōu)通(tōng)过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业(yè)务也是通过券(quàn)商(shāng)完成，可以全方位的(de)跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易进(jìn)行(xíng)前(qián)端(duān)验(yàn)资验(yàn)券，可有效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较传(chuán)统托管银行结算模(mó)式，有两方面好处：一(yī)是，加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验(yàn)券功能(néng)，优(yōu)化(huà)交易(yì)监(jiān)控和头寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾(gù)了与券(quàn)商渠道商业模式的创新(xīn)，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商代买市(shì)占率的提升(shēng)。博时(shí)基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了(le)自己的看法(fǎ)。

　　他(tā)进一步分析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需(xū)银证转账即可调(diào)整场(chǎng)内(nèi)外资金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开户环节，免去了三(sān)方存管登记(jì)确认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基金(jīn)人士认为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，可以(yǐ)兼顾(gù)资(zī)金使用(yòng)效率与风险控制两方面(miàn)的(de)需求(qiú)，相(xiāng)？过(guò)往的结算(suàn)模式体现出(chū)了？定(dìng)优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下无需银证(zhèng)转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外(wài)资(zī)金(jīn)分(fēn)布，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同时也简化了开户环(huán)节(jié)，免去(qù)了三？存(cún)管登(dēng)记(jì)确(què)认；而相(xiāng)比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了(le)交易前端(duān)验资验券功(gōng)能，可(kě)优化(huà)交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优(yōu)势归结为以下几点(diǎn)：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结(jié)算模(mó)式下，产(chǎn)品资金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放(fàng)在托管(guǎn)行账(zhàng)户(hù)，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资(zī)金分散管理(lǐ)，资金划拨(bō)时(shí)间(jiān)受银证转账时间范围限(xiàn)制(zhì)的痛点。日常投资(zī)运作过程，减少银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例(lì)如，定期费用支(zhī)付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了(le)证券(quàn)资金(jīn)账户开(kāi)户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职(zhí)责所在，以及完(wán)善业务风险管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分离，证券(quàn)公司(sī)前端验资验券可有效防(fáng)控异常(cháng)交易和超(chāo)买风险，托管人负责(zé)交收(shōu)；日终资金(jīn)对账实现证券(quàn)公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范(fàn)资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处：一(yī)方面，类似(shì)托管人结算模式，该模(mó)式与托管人结算(suàn)模式(shì)一致，对(duì)投(tóu)资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金与保证机制(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)，虚(xū)头寸机(jī)制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特征(zhēng)，将增加日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察(chá)看(kàn)，不(bù)少基金(jīn)公司对类QFII结(jié)算模式的(de)关注度较高，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还涉及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决等问(wèn)题，初期(qī)或更(gèng)多(duō)是头部基(jī)金公司(sī)参与(yǔ)。

　　“近期也在公(gōng)司(sī)内(nèi)部对这一业务进行了探讨，业(yè)务(wù)操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家(jiā)基(jī)金公司人士(shì)表示，这(zhè)类业务(wù)具备一定吸引力，相比(bǐ)较托管行结算模(mó)式和券商(shāng)结算模式，这一模式可以(yǐ)同时写照的意思 写照是什么词性激发银行、券商双方的销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明显(xiǎn)的先发优(写照的意思 写照是什么词性yōu)势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发(fā)展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待(dài)解(jiě)决，成为主流结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会保持高度(dù)关注(zhù)，会成为(wèi)选择之(zhī)一。

　　平(píng)安基金相关人士(shì)更有信心，认为这是(shì)一个基金(jīn)、券商(shāng)、银行三方共(gòng)赢的模式(shì)，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统(tǒng)券结(jié)模(mó)式、托(tuō)管人结算模式(shì)均有(yǒu)比较优势(shì)；对托管人而(ér)言，产品资金(jīn)全(quán)额(é)留(liú)存(cún)在托管账户，无(wú)需银证(zhèng)转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构(gòu)客户的(de)能力(lì)，也(yě)加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基(jī)金(jīn)公司(sī)开启类QFII结算模(mó)式，也(yě)涉及不少系统改(gǎi)造，尤其是托管行和(hé)券商。博道基金就(jiù)表示，对基金公司来说(shuō)，总体保留(liú)沿用券商结算模式下的场内交易(yì)前端验资验券相关流程和(hé)业务系(xì)统，个别如清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的(de)系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等(děng)多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广发证券(quàn)、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银(yín)行(xíng)、券商对此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一模式(shì)走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(nián)以来，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单(dān)一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人(rén)结算模(mó)式，到目前已25年了，仍然是目(mù)前(qián)公募基金(jīn)结算的主(zhǔ)流(liú)模(mó)式。这一(yī)模式(shì)是，基金管理(lǐ)人租用(yòng)券商的交易席位直连报(bào)盘交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，托管人作为特(tè)殊结(jié)算参(cān)与(yǔ)人与中(zhōng)国结算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的(de)清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动(dòng)试点，并于(yú)2019年(nián)初(chū)由(yóu)试点转常(cháng)规，至今已(yǐ)历时(shí)5年有(yǒu)余。随(suí)着运(yùn)作机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率改善(shàn)及券商财富管理业务(wù)高(gāo)速发展，券结(jié)模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据(jù)，2021年全年一(yī)共有144只新成立(lì)基(jī)金采(cǎi)用了券结模式。根据(jù)中金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与(yǔ)规模分别为616只和(hé)5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基金规模(mó)比重(zhòng)为(wèi)2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年(nián)开(kāi)启类QFII交易结(jié)算(suàn)模式(shì)，基金(jīn)结(jié)算模式也(yě)正(zhèng)式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道(dào)基金相关人士(shì)就表示，券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模(mó)式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式(shì)，最大限度的(de)调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随(suí)着权(quán)益市场行情修复及券商财(cái)富管理业务高速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金(jīn)等产品类型上，券结模式(shì)将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模(mó)式的发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结算模式在中小(xiǎo)基金(jīn)公司中更加普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相对来说获(huò)得银行渠道的(de)营销支持难度(dù)较大(dà)，券结模式(shì)能有效推动券商和(hé)基金公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有量会更稳定(dìng)一(yī)些，对于托(tuō)管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前(qián)是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也(yě)有一些大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一(yī)个(gè)趋势。

　　博(bó)时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商(shāng)结算(suàn)模式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边(biān)际制约(yuē)因(yīn)素，也从“投入成(chéng)本较(jiào)大、技术系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的匹配(pèi)度(dù)、业绩(jì)表现与(yǔ)客(kè)户(hù)体验的舒适度、销售服(fú)务(wù)与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商结(jié)算模式，将(jiāng)基金公(gōng)司、基金产品与券商渠(qú)道的中长期利益深度绑定；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争格局会(huì)发生分(fēn)化，回归(guī)“买(mǎi)方投顾陪伴模(mó)式(shì)”的服务本质，”持(chí)续(xù)提(tí)供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的基(jī)金公(gōng)司和证券公司(sī)会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 写照的意思 写照是什么词性