当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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