A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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