作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，纳粹分子是什么意思国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带(dài)动(dòng)价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工(gōng)具(jù)及(jí)交通工具(jù)用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格(gé)波动(dòng)带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的(de)影(yǐng)响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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