北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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