金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李遭天谴什么意思，天谴什么意思解释渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖遭天谴什么意思，天谴什么意思解释酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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