国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gè为什么风流女人看指甲ng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴为什么风流女人看指甲于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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