金融界(jiè)4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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