金融(róng)界4月21日消(xiāo)息(xī) 自(zì)国家统计局(jú)4月11日发布3月份物价数据后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济(jì)学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能是我们(men)的优势，至少给(gěi)决(jué)策层(céng)提(tí)供了充足(zú)的(de)政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种(zhǒng)优(yōu)势(shì)

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情(qíng)中复苏走过3个(gè)月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多靠(kào)内生(shēng)动力，由于我们(men)产能(néng)充裕，供给端恢复略快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货(huò)币(bì)政策(cè)强刺激，带来高通胀后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过正的(de)加(jiā)息过程又带来银(yín)行(xíng)业震荡。在他看(kàn)来(lái)，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给决策层(céng)提供了充(chōng)足(zú)的政(zhèng)策(cè)空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水平(píng)较(jiào)低(dī)可(kě)以看(kàn)得更乐(lè)观一些，不必(bì)担心中国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后(hòu)指标(biāo)，不(bù)会率先好转，需要(yào)经济环境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单(dān)有比(bǐ)较强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业(yè)为(wèi)什么也没有(yǒu)特别(bié)明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现(xiàn)在还处于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在(zài)服务业仅仅(jǐn)是(shì)恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要恢复到原来(lái)的轨迹上(shàng)需(xū)要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感(gǎn)受到的服务业(yè)在回(huí)升(shēng)并不矛盾(dùn)，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积(jī)压的潜在失业。”邢(xíng)自强(qiáng)判断(duàn)，服(fú)务性行业可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月(yuè)物价数据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增速双(shuāng)双回(huí)落，一季度新(xīn)增贷(dài)款却创纪录(lù)，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币政(zhèng)策司司(sī)长(zhǎng)邹澜回应称，我(wǒ)国不存(cún)在(zài)长期通缩或通胀(zhàng)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口的基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示(shì)，对“通缩(suō)”提法要合理看待(dài)，通缩一(yī)般具有物价(jià)水平持(chí)续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前我国物(wù)价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物(wù)价(jià)回落是因为经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)和高(gāo)基数等因素。邹澜进(jìn)一(yī)步解释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续加快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别(bié)是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足(zú)。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消退(tuì)，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜菜(cài)价(jià)格反季(jì)节上涨，也带(dài)来高基数扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较快增(zēng)长与物(wù)价(jià)回落并存，本质(zhì)上受时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加(jiā)大，供(gōng)给端见效(xiào)较快(kuài)。但(dàn)实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通(tōng)、消费等环节的效应传导有一(yī)个过程，疫情反(fǎn)复(fù)扰动也使企业和(hé)居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数(shù)据(jù)领先于经济数据，实际上(shàng)反映出供需(xū)恢复不匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上，国家统计发言人付凌晖就近期(qī)市场热议的中国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入通缩进行了回应(yīng)。他表示(shì)，总的来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)没(mé兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口i)有出(chū)现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步(bù)恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上(shàng)国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但(dàn)这不(bù)说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券直言(yán)，当(dāng)前数据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩(suō)观点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司(sī)称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖(nuǎn)，而(ér)非通(tōng)缩”，当前物(wù)价下降既不全面亦难持续(xù)，货(huò)币(bì)供(gōng)应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价(jià)“再通胀”是更(gèng)广(guǎng)义的通(tōng)胀走势最重(zhòng)要(yào)的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费(fèi)倾向(xiàng)、还是居民资(zī)产负(fù)债表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和(hé)购房意愿(yuàn)在防疫政策优(yōu)化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩的(de)认定，其主(zhǔ)要反映(yìng)局部性、外生性与阶段(duàn)性(xìng)现象，货币(bì)供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫(yì)后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风险(xiǎn)偏好下(xià)降有(yǒu)关。当前中(zhōng)国经济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业(yè)好于工业、内需恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经济研究(jiū)所副所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁称，在货币(bì)增长大幅度超过经济增(zēng)长(zhǎng)的情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求(qiú)不足(zú)抑(yì)制了价格上(shàng)涨。这(zhè)种情(qíng)况下(xià)货币扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补，反而(ér)推高不(bù)良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为(wèi)，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是(shì)货(huò)币与有(yǒu)效需求或供(gōng)给的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变化、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修(xiū)与下修(xiū)后，当前宏观预(yù)期波动率再次抬升，国军宏观(guān)认为(wèi)会(huì)持续至5月(yuè)之后，当宏(hóng)观预期波动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行(xíng)空间(jiān)，权益(yì)成长风(fēng)格会(huì)相对占优。

　　国海策略(lüè)也指出(chū)，通缩环(huán)境下景气行(xíng)业的稀缺是促成(chéng)成长牛(niú)的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回(huí)落多(duō)与(yǔ)有(yǒu)效需求不(bù)足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长(zhǎng)行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口