在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(p观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪iào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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