国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一(yī心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产(c心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思hǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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