财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(q几近是什么意思，几近什么意思拼音ián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行几近是什么意思，几近什么意思拼音ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端几近是什么意思，几近什么意思拼音的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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