近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字行倒闭消息在资本市(shì)场持(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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