尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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