国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策(c重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么è)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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