北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(c1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022hǎng)寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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