来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺(cì)激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了今年的(de)成绩，即“经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确(què)实好于去年(nián)四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(huī)复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对高质量的(de)发(fā)展要求(qiú)，会议强调(diào)经济要(yào)实(shí)现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续化(huà)解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥(huī)政策效(xiào)力和激发经营主体活力结(jié)合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同(tóng)发展的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要(yào)依(yī)法合规经营。要下(xià)决心从根本上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信心(xīn)和预期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年(nián)12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的(de)合力”，而去(qù)年12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这(zhè)说(shuō)明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对(duì)应的(de)。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施建设和配套(tào)电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调(diào)房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历rèn)为，房(fáng)地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的(de)风(fēng)险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年(nián)和去(qù)年最大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问(wèn)题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复速度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制。

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