调(diào)油逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今(jīn)年与去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货日(rì)报记者观察到(dào)，同(tóng)为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原因在(zài)于(yú)两方(fāng)面，一(yī)方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)中国为什么叫兔子国。而原油供(gōng)应(yīng)端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌(tā)陷。成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美(měi)国(guó)汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓(huǎn)，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳烃的支(zhī)撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑(jí)是(shì)在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯(wén)表(biǎo)示，发生这一(yī)现(xiàn)象(xiàng)的原因(yīn)更(gèng)多是始于路径依(yī)赖(lài)，去(qù)年(nián)极端的(de)调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较(jiào)大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大(dà)幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价差处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需(xū)求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场对于(yú)美国高辛烷值调(diào)油(yóu)料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后(hòu)行情一触即发，而经历过去(qù)年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今(jīn)年(nián)已经提早(zǎo)有所准备(bèi)。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直(zhí)保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同(tó中国为什么叫兔子国ng)时我(wǒ)们从去年四季度至今(jīn)韩(hán)国(guó)出口美国芳烃的(de)数(shù)量保持相对(duì)高(gāo)位可以一窥究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动，这(zhè)明显(xiǎn)早于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃(tīng)上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达(dá)期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品(pǐn)油供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常(cháng)好，调(diào)油(yóu)逻(luó)辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却回(huí)落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口(kǒu)受限(xiàn)以及疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求(qiú)无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高。今(jīn)年看工厂对于(yú)调油行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺(quē)量需(xū)求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐(fěi)看来(lái)，二季度美国出行旺季(jì)下调油需求被赋(fù)予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套利(lì)利润可观(guān)的(de)经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟(gēn)美(měi)国工厂(chǎng)签订(dìng)了长约(yuē)，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季(jì)出口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了(le)解，贸(mào)易商今年(nián)与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今(jīn)年(nián)调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势下降，在对未(wèi)来(lái)需(xū)求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背景下调油需(xū)求(qiú)出现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和(hé)下游消(xiāo)费走弱的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低(dī)价货源(yuán)冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产品利润(rùn)不(bù)佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高(gāo)的局面仍存(cún)，苯乙烯主港(gǎng)库(kù)存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀(pān)升，二(èr)季(jì)度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始(shǐ)美(měi)国汽(qì)油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消费的(de)成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差(chà)高点(diǎn)已经看到(dào)，调油逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵的概率降低(dī)。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对(duì)较长的时(shí)间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下(xià)游品(pǐn)种中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利(lì)之(zhī)外其他下游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和利(lì)润不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国为什么叫兔子国