如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短>

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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