在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上(shàn阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱g)涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使(s阿富汗玉为什么便宜，阿富阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱汗玉为什么不值钱hǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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