A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年(ni丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色án)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营。

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