北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(c丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里ún)在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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