北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xi却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下(却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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