上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇(qí)，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进入退市整理期，引(yǐn)发(fā)投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤年发(fā)展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市(shì)并非(fēi)完全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的(de)认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防(fáng)范债券退(tuì)市、违(wéi)约鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是(shì)否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用(yòng)资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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