近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xi水娃是几娃？ 水娃是什么颜色àn)大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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