国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行苏州是几线城市呢变得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国苏州是几线城市呢(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风苏州是几线城市呢险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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