在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù电池充到80好还是10电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗0好 充电到80真的能保护电池吗)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰(shu电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗āi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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