核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期(qī)持(chí)有的(de)投(tóu)资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得(dé)较(jiào)高的股(gǔ)利收入(rù)作(zuò)为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安(ān)全边际，而且投资(zī)的(de)成本(běn)相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历(lì)史表现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安(ān)全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然(rán)有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要(yào)满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股息(xī)端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的(de)现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股份行(xíng)和(hé)城商(shāng)行，农商(shāng)行相对低(dī)一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价(jià)的情况下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而(ér)从(cóng)20三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级10年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价(j三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级ià)比(bǐ)较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事(shì)件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级