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吴亦凡现在在哪里关着沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

吴亦凡现在在哪里关着　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数(shù)据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升值的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带(dài)动能(néng)源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民(mín)币(bì)升值的(de)宏(hóng)观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和(hé)产(chǎn)能过(guò)剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在(zài)改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求(qiú)正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数据恢(huī)复良好。业绩确(què)定(dìng)性(xìng)强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济(jì)增(zēng)速下(xià)行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块上市公司(sī)更(gèng)吴亦凡现在在哪里关着加注(zhù)重投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人(rén)带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背(bèi)景下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三(sān)个(gè)月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016吴亦凡现在在哪里关着年以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。