上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而(ér)退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪将被打破，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽(suī)说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数(shù)上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦(yì)存在很(hěn)大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当(dāng)终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)就(jiù)了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册(cè)制改革的(de)持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(y2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪uǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理(lǐ)还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制(zhì)度上的(de)短板(bǎn)不能(néng)视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整(zhěng)包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度(dù)，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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