A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府g>预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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