原本被视(shì)为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然(rán)是白酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两位数增长。在(zài)打响疫情后(hòu)首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家企(qǐ)业拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去(qù)三年(nián)，外部环境对白酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗(kàng)压能力足够强大(dà)，经营稳定(dìng)，且引导行业结构(gòu)性增(zēng)长。但随(suí)着白酒行业(yè)集(jí)中度(dù)提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周期的(de)白(bái)酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优势(shì)品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白(bái)酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年下(xià)降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞(jìng)争(zhēng)已经(jīng)临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白(bái)酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业(yè)经济增长的主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突(tū)破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒(jiǔ)保持了良性的(de)增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的(de)企业，基本(běn)形(xíng)成了中高端驱动增长的发展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得等，产品上除高端一(yī)如既往强势(shì)以外，其(qí)中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线全价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优(yōu)化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会(huì)持续走强(qiáng)，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优(yōu)势(shì)，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类和产品的(de)名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入(rù)累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除(chú)头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一(yī)步(bù)变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业(yè)规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定(dìng)话(huà)语(yǔ)权、有(yǒu)较大市场规模、省外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了(le)二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒那样完成(chéng)产品升级和(hé)全(quán)国(guó)化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中表(biǎo)示是因(yīn)为去(qù)年同(tóng)期基数(shù)较高(gāo)，以及(jí)公司(sī)主动进行了(le)策略调整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在(zài)年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业(yè)中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企(qǐ)业毛(máo)利率与上年同期(qī)相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液(yè)紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基中国的国粹有哪些本都在两位数(shù)以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反映当前渠(qú)道的情况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年(nián)一季度(dù)末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀(xiù)。但是我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除(chú)了茅台供不应求(qiú)以外(wài)，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明(míng)除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预计今年下半(bàn)年中秋节后(hòu)有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达(dá)了(le)同样的(de)看(kàn)法，他认(rèn)为，随(suí)着(zhe)国家(jiā)经济面的(de)恢(huī)复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存(cún)会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台(tái)回答投资者关(guān)于库存的问题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态(tài)，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线下消费(fèi)场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断(duàn)下降，白(bái)酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩是(shì)不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之(zhī)消费观(guān)念(niàn)、消费习(xí)惯的(de)变(biàn)化(huà)，即使是疫情后消费(fèi)场景大(dà)规模(mó)恢复的前提下，白(bái)酒去库存依然(rán)需(xū)要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都(dōu)在努力，其(qí)中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒(jiǔ)企均在中国的国粹有哪些营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企(qǐ)年报中(zhōng)销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数(shù)字在逐年递增(zēng)。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的库(kù)存(cún)消化得快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国的国粹有哪些