本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构中国一共有多少万亿钱不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛中国一共有多少万亿钱市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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