核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可以(yǐ)获(huò)得(dé)较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)估值较(jiào)低，因(yīn)此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子(zi)部分也(yě)就是股息端需要(yào)有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行(xíng)业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次(cì)是股份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利(lì)率的下行(xíng)和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负债成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步下行，净息(xī)差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不(bù)良率继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率维持在245这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的历(lì)史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策(cè)略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊