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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景。可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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