在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(g三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学āo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预(yù)计(jì)，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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