大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写>

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行(xí引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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