近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(hu天津面积多少平方公里à)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)天津面积多少平方公里银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)天津面积多少平方公里出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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