为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正

　　30年“不败(bài)”的可转债信(xìn)仰，突然之间出现“断崖(yá)式”崩塌(tā)。

　　100元面值的可(kě)转债，*ST搜特(tè)的可转债搜特转债(zhài)今天又(yòu)是暴跌19.85％，价格跌至31.66元(yuán)，30年可(kě)转债历史上从未有过(guò)如此(cǐ)低价可(kě)转债，与此同(tóng)时，各类低价(jià)转债(zhài)接连雪崩。分析认为，资金开始担心退(tuì)市和违约风险，纷纷出逃。

　　A股(gǔ)市场今天也继续(xù)不乐(lè)观，自周二盘中冲高到3400点跳(tiào)水之后，市场持续回落，上证指数今天又跌超1％，收跌1.12％，报(bào)3372.36点，失守(shǒu)3300点。主要(yào)指数和多数板块下跌，深证成指跌1.23％，创业板指数和科创(chuàng)50指(zhǐ)数也跌超1％。个股(gǔ)3790只下跌，1209只上涨(zhǎng)，成交额8481亿元(yuán)，与前(qián)一(yī)日有所缩量(liàng)。

　　行业(yè)板块方(fāng)面，此前最牛的传媒娱(yú)乐领跌，大跌超4％，互联网、建筑、有(yǒu)色等也跌超(chāo)3％；纺织服装、电力、旅(lǚ)游等(děng)行(xíng)业(yè)逆势飘红上(shàng)涨。

　　不(bù)过北上资金却是(shì)逆势抄底，全天净买入13亿元。

　　两只(zhǐ)转债面临退市

　　带崩整个低(dī)价转债市(shì)场

　　30年没有过(guò)的可转(zhuǎn)债退(tuì)市历史，在今年(nián)5月一下(xià)被(bèi)打破，先是*ST蓝盾宣告公司和蓝盾转(zhuǎn)债被告知要(yào)退市，打破了30年来的可转债没有出(chū)现(xiàn)正(zhèng)股和(hé)转债(zhài)退市的历史。接着(zhe)没几(jǐ)天(tiān)，*ST搜特(tè)锁定面值退(tuì)市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债持(chí)续暴跌，第2只(zhǐ)打破历(lì)史来(lái)得太快。蓝盾转(zhuǎn)债已停(tíng)牌(pái)，而搜特(tè)转债还在(zài)交易。

　　退市危(wēi)机(jī)之下(xià)，搜特转债今日(rì)再度暴跌19.85％，收报31.66元，而昨日搜特转债(zhài)已(yǐ)经暴(bào)跌19.75％。持续上演断崖(yá)式暴跌，面值100元(yuán)的转债如今只剩31.66元。

　　搜特转债的正股(gǔ)*ST搜特还在一字跌停，最(zuì)新收盘价0.56元，触发面值退市已没什么悬(xuán)念。

　　接连的退市情形，以及可能(néng)面(miàn)临(lín)的(de)违约。彻底带(dài)崩了整个(gè)低价转债(zhài)，过(guò)去的(de)双低策略似(shì)乎也不再(zài)奏(zòu)效。思创转债(zhài)暴跌(diē)11％，而正股思创(chuàng)医惠只跌了2％，塞(sāi)力转债暴跌8.19％，而正股塞力医(yī)疗只跌(diē)了0.21％；金诚转债、永吉转债(zhài)等跌超6％。

　　如今又涌现大批价(jià)格(gé)跌破100元的低(dī)价(jià)转债，而一年(nián)前市(shì)场还在关注(zhù)“消(xiāo)灭”100元以下可转(zhuǎn)债，一度没有转债价格低于100元。如今(jīn)是多只接连闪(shǎn)崩断崖下跌。

　　沪(hù)指又跌破3300点

　　市场近期波动剧烈

　　上证指(zhǐ)数周二在券商、银行等(děng)金融股(gǔ)带动之下，一(yī)度冲上(shàng)3400点，而后快速跳(tiào)水(shuǐ)。然后持续(xù)下行(xíng)，今日又(yòu)跌超(chāo)1％，失守3300点(diǎn)，报3372点。早盘一(yī)度翻红后(hòu)，市场持续(xù)走低。

　　有分析表示，近期(qī)市场(chǎng)波动加剧，资(zī)金分歧较大。

　　华泰(tài)证券近日策略点评(píng)表示，4月新增社融、新增信贷、M2同比均低于Wind一(yī)致预期，一为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正季度冲量明(míng)显+票据利(lì)率(lǜ)下(xià)行，数据(jù)走弱在方向上不超预期，但幅度(dù)较预期更大(dà)。

　　三点指引(yǐn)：1）新增中长贷MA6同比(bǐ)走(zǒu)高，冷(lěng)热不匀再现，居(jū)民中长贷(dài)在1Q脉冲(chōng)式修复过后明显(xiǎn)走弱，单月(yuè)新增(zēng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，与地产(chǎn)销售回踩匹(pǐ)配；2）M1-M2同比剪刀差微升(shēng)，基数(shù)效应外，主(zhǔ)因C端新增存款转负(fù)；3）私人部门中长贷仍在修复→全A非(fēi)金融企业盈利全年(nián)或拾(shí)级而上，但从M1-M2剪刀(dāo)差及财报数据反映的(de)制(zhì)造业库存及(jí)产能周期位(wèi)置看(kàn)，弹性或(huò)有(yǒu)限。金(jīn)融数据再次印(yìn)证复苏成(chéng)色需巩固，或(huò)提升(shēng)政策加码“恢复和(hé)扩(kuò)大需求”的可能(néng)。

　　前海开(kāi)源基金近日(rì)也表示(shì)，后续(xù)来看市场回(huí)落空间有(yǒu)限：

　　第一、4月出口仍超预(yù)期，外需仍有韧性。4月出口同(tóng)比增长8.5％，好于市场预期，除基(jī)数(shù)效(xiào)应外(wài)，欧美的韧性与(yǔ)东盟相对强劲的(de)需求均支撑了外需(xū)，内需同样在修复下市场(chǎng)分子端边际向好。

　　第二、国内外流动性仍然偏(piān)好。国内看(kàn)，4月政治局会议(yì)仍然强调稳增长，应(yīng)对弱(ruò)复苏下流动(dòng)性大概率仍然维持宽松，同样仍可(kě)能有增量政(zhèng)策出台，对市场均是呵护(hù)而非压力(lì)；海外看(kàn)，5月(yuè)FOMC会议后市场基本已定价(jià)美(měi)联储本轮加息已(yǐ)至顶点，仍然存(cún)在区域(yù)银行风险隐患(huàn)同时通胀仍在下行下，后(hòu)续海(hǎi)外流动性难更紧，外(wài)资对国内市场(chǎng)的流出压力不大。

　　总(zǒng)体来(lái)看，权(quán)重板块内部的分(fēn)化，热(rè)门板块交易性(xìng)的波(bō)动是指数调整(zhěng)主因，但(dàn)在内(nèi)需修复、外需韧(rèn)性，且国(guó)内政策呵护延续、外资流出(chū)压(yā)力不大下市场(chǎng)无大风险，震荡修复延续。

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