财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高(gā于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译o)质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(ch于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ú)了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàn于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译g)财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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