财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值(闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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